防禦性消費時代的觀光餐旅：從人次成長到品牌分化競爭

整體概況——平均年增率最平緩的一個類別

65 家公司合計月營收 206 億元，家數加權平均年增率 +0.4%，是本輪分析的六個產業別中最平緩的一個。這個類別大致由兩種商業模式構成：旅行社／觀光旅館提供的旅遊與住宿服務，以及連鎖餐飲品牌經營的餐飲通路，兩者占公司家數的比重都不小，但受到的需求驅動因子並不相同——前者連動來台旅客人次與國人出境結構，後者則連動國內消費力道與各品牌自身的展店與定位策略。整體 +0.4% 的平均年增率並非「產業停滯」的單一訊號，而是旅遊服務溫和成長與部分餐飲品牌逆風的加總結果。

旅行社與觀光旅館——來台旅客成長，但出入境逆差持續擴大

雄獅、五福、山富、旅天下經營旅行業、團體與客製化旅遊、機票訂房及自由行等業務，鳳凰接受客戶委託代辦國內外觀光旅遊安排食宿，晶華、寒舍經營國際觀光旅館並附設中西餐廳、咖啡廳、酒吧、會議廳等設施。（查證）工商時報報導，觀光署目標 2026 年國際旅客成長 9%、估達 930 至 940 萬人次，上半年入境旅客 429 萬人次、年增 2.32%，日本仍是最大客源市場，菲律賓旅客年增 28.13% 成長最快；但同期國人出境已突破千萬人次，出入境逆差逾 636 萬人次，距離政府「來台旅客千萬人次」的目標仍有落差。2026 年觀光政策重心已從「人數回來了沒有」轉向「旅客停得久、花得多」，顯示這個次族群的成長動能正從單純人次擴張轉向客單價與停留天數的提升。

連鎖餐飲——從高速展店轉向防禦性消費下的效率競爭

王品、饗賓、八方雲集、三商餐飲、漢來美食、安心、亞洲藏壽司、瓦城、六角、乾杯、豆府、築間、揚秦、全家餐飲、皇家美食申報業務均為餐館業或連鎖餐飲經營，涵蓋火鍋、燒肉、迴轉壽司、連鎖速食、宴會餐飲等不同型態與價位帶。（查證）台灣趨勢研究等資料顯示，台灣餐飲市場成長率已從 2021-2023 年逾 17% 放緩至近年約 7.5%，「防禦性消費」成為市場新常態，消費者對每一筆支出更趨保守，消費行為從非必要支出轉向高頻率、低單價的日常消費；餐飲集團普遍採多品牌組合策略覆蓋不同價位帶，並面臨食材成本波動、缺工與食安法規升級等經營挑戰。從清單個別公司年增率看，築間 -20.3%、錢櫃 -9.2%、山富 -5.7% 呈現下滑，而五福 +24.9%、揚秦 +20.3%、饗賓 +16.2% 則逆勢成長，顯示同一產業內品牌經營表現分歧明顯，不宜用單一平均年增率代表整個次族群的景氣。

咖啡烘焙與休閒娛樂複合業態

美食-KY申報業務為咖啡飲料及烘焙產品製造販售，路易莎咖啡申報業務為連鎖餐飲之經營及相關產品製造販售，兩者都屬連鎖咖啡型態，但申報業務描述側重點略有不同。錢櫃申報業務為視聽歌唱與餐飲，是休閒娛樂與餐飲複合的連鎖品牌，月營收年減 9.2%，是清單中少數業務型態橫跨娛樂與餐飲兩種消費場景的公司，其營運狀況更貼近整體休閒娛樂消費力道，而非單純的餐飲需求。

上下游結構

代表性公司

定位說明須對應該公司的申報營業項目。點任一檔看 K 線與公司資料。

風險

後續觀察重點